Став в 2006 г. президентом МТС, Леонид Меламед разработал для нее стратегию «3 + 2». Переместившись в кресло президента АФК «Система», Меламед не утратил интереса к математике: вчера он изложил план под названием «5 × 5 > 25»
Первый инструмент для повышения ROIC «Системы» — это увеличение стоимости ее активов, которому должны способствовать сильные финансовые результаты, качественное управление и диверсификация рисков и долгов. Согласно опубликованному вчера отчету АФК за I квартал 2008 г. (US GAAP) к концу марта стоимость ее чистых активов выросла по сравнению с показателем годичной давности на 17,3% до $24,4 млрд. Доля непубличных активов пока мала — АФК оценивает их балансовую стоимость всего в $3,3 млрд (на конец марта; +22,2% за год), но Меламед обещает уделить этим компаниям особое внимание. Капитализация АФК за этот период выросла на 13,1% до $15,5 млрд.
Второй инструмент для увеличения ROIC — строгая финансовая дисциплина: все инвестиционные решения будут приниматься только исходя из требуемых уровней возврата на капитал и TSR (total shareholders return, прирост рыночной цены ADR плюс дивидендная доходность). Третий инструмент — упрощение структуры капитала АФК: в качестве примера Меламед привел недавнее решение разделить активы московской «Комстар-директ» между «Комстар-ОТС» и «Система масс-медиа». Кроме того, Меламед хочет сделать АФК более прозрачной для миноритариев и добиться успешного управления активами. Детальную стратегию АФК Меламед обещает представить через два месяца.
Старший аналитик «Антанта пиоглобал» Анна Крылова считает, что довести ROIC до 25% вполне реально: «Системе» могут помочь ее быстро растущие непубличные активы. Но главная проблема «Системы» — не низкая рентабельность непубличных «дочек», а непрозрачность в глазах инвесторов, считает аналитик «Уралсиба» Константин Белов: до сих пор они воспринимали АФК как «некий черный ящик», пишет газета Ведомости
